财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进金融业估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管(guǎn)开始提(tí)出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，4中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子2只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银(yín)行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样(yàng)可观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调(diào)仓提(tí)供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内银行的(de)估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本(běn)身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融(róng)板块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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