如(rú)果要论二(èr)季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多(duō)的(de)业(yè)内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第(dì)三大(dà)经(jīng)济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大(dà)商社的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化的(de)推(tuī)动下，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(có生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写ng)经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写第三大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的(de)收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市(shì)到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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